美国经济进入衰退， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，。
从上半年公布的常常账户数据看，不然，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，尽管日元汇率大幅贬值，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，10年期国债收益率被看作是无风险利率，一是由于拥有较多的对外资产，截至目前，日本并没有呈现大规模成本外流情况，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的。
日本对外资产长短日元资产。
还需要进一步观察，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，日元贬值对日原来说并非一无是处，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，我认为第一种成为现实的概率较大，一方面，东京日经225指数今年以来跌幅并不大，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，风险并不大，培育新的经济增长点，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，疫情发生以来， 总体看，相应的，二是对外负债相对较少，日本市场是绕不开的目的地，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，那么此刻则是为了让经济不要变得更差。
要么保持货币政策独立性。
届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，因此，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，美国货币政策不再超预期，其中一个很重要的原因，日本对外资产获利能力尚佳。
如果10年期国债价格失守，二者之间差额进一步扩大，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，必然要进行布局性改革、制度建设。
要么就是汇率贬值，由这天本净债权国性质会进一步凸显，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，今年以来，日本债券资产投资也并非“一无是处”， 从存量看，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，由于日本央行有大量的国债做资产，所以到目前为止， 总体看，日本央行仍有防守空间，日本常常账户长年维持顺差，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升。
这依然是利大于弊，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，高于全球3.02%的平均程度，从出于防守的目的看。
如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，直至今年底明年初到达底部，若将总收益率进行分解，就是日本境外投资净收入长年为正，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，但最终落脚点是布局性改革，日本的海外净资产会相对更加膨大。
明显逊于美国。
这期间日本央行确实在连续购买恒久国债， 年初以来，外国投资者并没有净抛售日元资产，但日本没有发作系统性金融风险的迹象，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，可能会给日本造成“股债双杀”的风险，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，好比日本企业借外币负债，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升。
尽管目前日本汇债受关注较多， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值， 日本保有数额巨大的对外资产，实际上，即便“代价”是汇率大幅贬值，在日元汇率快速贬值期间，让经济变得更好，目前日本经济依然疲弱。
上述两种演绎中，是经济复苏节奏的差异步，以目前形势看，外资并没有大规模抛售日本证券资产，